Con los tipos al 4-6 por ciento, el PER del SP500 se iría por debajo de 15x. No andamos lejos. Los mercados ya se están anticipando.

Y casi han hecho todo el recorrido bajista correspondiente al rebote de tipos, con dos PEROS:

1. que los tipos no suban más allá de ese rango 4-6%. Apuesto que subirán por encima del 5%... pero no mucho más, al menos en esta oleada.

2. que los beneficios empresariales no caigan (por ahora resisten bien) y que la economía no entre en una recesión profunda. Apuesto que caerán pero no mucho, y la recesión no será tan profunda. Otra cosa es lo que dure.

Ambos efectos combinados, me parece razonable considerar que el SP500 pueda caer un 20% desde los niveles actuales (objetivo 3.000 puntos aprox.). Si esto ocurre rápido, habría que considerarlo a priori como una gran oportunidad, al menos para un rebote de "mitad de ciclo" significativo.